（原标题：分析师眼中的稳健成长“稀缺标的”：杭州银行的韧劲与后劲）
一、
杭州银行（600926.sh）交出半年度答卷，这名城商行“优等生”毫无悬念地取得每一科的好成绩——效益优、规模稳、质量佳、回报实。难怪券商分析师称这家公司为稳健成长、高ROE的“稀缺性标的”。
效益优。上半年，杭州银行经营业绩持续向好，盈利能力稳步提升，实现营业收入200.93亿元，同比增长3.90%，在复杂的市场环境中保持了营收的稳定增长；实现净利润116.62亿元，同比增长16.66%。加权平均净资产收益率达9.50%（未年化）。
规模稳。截至6月末，杭州银行资产总额为22355.95亿元，较上年末增长5.83%；贷款和垫款总额为10094.18亿元，较上年末增长719.19亿元，增幅达7.67%；负债总额为20750.59亿元，较上年末增长5.00%；存款总额为13382.82亿元，较上年末增长657.31亿元，增幅5.17%。
此外，子公司杭银理财也表现亮眼，存续产品规模超5100亿元，较上年末增长17%，稳居城商行理财子公司第一梯队。
业务规模的稳步扩张得益于多领域布局，在此背后，也是杭州银行服务实体、践行“五篇大文章”的多点发力。
在服务实体经济领域，杭州银行加大要素供给，为重大项目、制造业、民营经济和共富示范建设注入金融活水。上半年累计为47个省、市重点项目提供授信超300亿元；制造业贷款余额达1164亿元，较上年末增长27%；浙江省内分支机构实地走访小微企业2.77万户，累计授信390亿元；同时推出“莓农贷”“茶农贷”等特色产品，推动乡村金融服务升级。
在践行“五篇大文章”方面，杭州银行深耕科技、绿色、普惠、养老、数字金融领域。科创金融构建“1+7+N”专营体系，服务科技型企业超2.8万户，科技贷款余额超1150亿元；绿色贷款余额971亿元，位列浙江省内地方法人银行前列，获评多项绿色发展荣誉；普惠型小微企业贷款余额1676亿元；养老金融推出“银龄课堂”“适老服务”等创新举措，数字金融则通过科技赋能实现线上线下服务融合。
业务转型领域同样成果丰硕。零售金融AUM余额6544亿元，较上年末增长8.66%；普惠型小微法人贷款余额491亿元，增长35.12%；公司金融深化“1+5”管理模式，金融市场业务发行各类债券350亿元，托管规模达1.99万亿元。
质量佳。杭州银行的资产质量多年来都是行业最优水平，这得益于该行长期坚守“质量立行、从严治行”方针。截至6月末，公司不良贷款率为0.76%，与上年末持平；拨备覆盖率高达520.89%，风险抵补能力保持高位，为公司稳健发展筑牢“安全防线”。
除了高质量的风控带来的“行稳致远”，同样为杭州银行后续业务扩张和风险抵御提供了坚实保障的是，在资本实力方面，杭州银行通过“杭银转债”强赎转股实现了资本补充的重大突破，累计149.94亿元“杭银转债”转换成公司股票，转股比例高达99.96%，有效夯实了核心一级资本基础。截至6月末，公司核心一级资本充足率提升至9.74%。（具体参见“愉见财经”此前分析文章转债强赎窗口期股价涨7%，触发强赎至今还能再涨10%：市场为何持续看好杭州银行？）
回报实。其一，杭州银行以稳扎稳打的业绩带动了资本市场可圈可点的表现，投资者能够共享公司发展带来的价值。截至6月末，杭州银行股价较上年末上涨15%，市净率在上市银行中位居前列。
其二，杭州银行始终牢固树立“回报股东”意识，坚持稳健、可持续的分红策略，以实际行动增强投资者获得感。2024年度，公司现金分红总额达42.50亿元，同比增长38%；每股现金分红0.65元，同比增长25%；现金分红比例提升至26.08%，较上年提升3.56个百分点。
2025年6月，公司年度股东大会进一步审议通过《关于提请股东大会授权董事会决定2025年度中期利润分配方案的议案》，明确将适时实施2025年中期分红，持续为投资者提供可预期、有吸引力的投资回报。
二、
展望未来，面对当前市场需求依然较弱，杭州银行双位数的扩表增速是否可持续？又如何在这一增速下保持优质的资产质量？该行下半年的主要经营策略是怎样的？在今日召开的杭州银行2025年半年度业绩说明会上，对于这些市场密切关注的问题，杭州银行管理层一一做了解答。
对于规模与风险的平衡问题，管理层表示，目前杭州银行的规模、成本、利润和风险是协调发展的。该行的经验是：对于风险可控的业务，积极去做、多做；对于风险不可控的业务，不做；对于看不清的业务，少做，从而维持业务的可持续发展，并且“不以风险换发展”。
从近两年市场整体情况来看，企业信贷需求依然大于零售信贷需求，后者主要是受住房按揭贷款需求下降影响。从杭州银行的经营来看，对公信贷方面，如前文所及，半年末制造业贷款余额较上年末增长27%，科技类贷款增长了近22%，这类贷款是杭州银行的主要投放方向。
半年末杭州银行的零售信贷余额较年初小幅增长。此外，随着各项“促消费”政策的落地见效，杭州银行已积极布局场景消费类信贷。
对于后续扩表增速问题，杭州银行方面认为，在不同的发展阶段、面对不同的市场环境，对增速的预期是有区别的，就当前的市场环境而言，与杭州银行自身发展较为匹配的合理增速是10%~20%，这也是杭州银行的内涵式资本补充可以支撑的增长（亦即，该行通过利润的留存也能支撑这一增长）。
在具体做法上，其一是拓展客户，在拓客展业上做好“三个方向”，即渠道客户、战略客户、供应链客户；以及“五大产业重点”，即智能物联、生物医药、高端装备、新材料、绿色能源。
其二，除了传统信贷之外，杭州银行也大力提升综合服务能力，并通过综合服务进一步平衡“量、本、利、险”的关系。杭州银行此前构建了“六通六引擎”产品系列规划，并从今年开始将其中7项产品作为重点，通过数字化平台服务，如政务通、财资通、票证通、投融通、汇交易、e收盈等，围绕客户外汇、结算、票证函等综合需求提供一揽子金融服务。这也有利于杭州银行推进轻资本业务发展，扩大非息收入，平衡了当前因息差收窄而形成的利息收入压力。
其三，杭州银行也在增强产业团队的能力。在该行一线经营机构里，有着零售团队、产业团队等精细化团队划分，其中产业团队是杭州银行当前的充实重点。
与之垂直配合的是，总行层面也在进一步强化行业研究，对团队进行数智赋能、相应培训、并积极推动AI助理的开发；在作业方式上，推行“铁三角”（客户经理、风险经理和产品经理）的组合，通过这些方式助力分支机构适应新的业务发展需要。
对于下半年主要经营策略，杭州银行将继续按照“轻资本、流量化、国际化、数字化、敏捷化”的导向，积极地做好客户发展、结构调整和风险内控三大方向的工作，实现全年的经营目标，同时，下半年还要深入研究编制下一个五年的发展规划，多做“打基础、利长远”的工作，努力实现良好的业绩，来回报各位投资者和社会的关心支持。
在今年的英国《银行家》杂志“全球银行 1000 强”榜单中，杭州银行按一级资本排名110位，排名较上年上升20位，在今年的《财富》FORTUNE中国 500 强排行榜中，杭州银行位列238位，排名较上年上升26位。
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